노터스는 신약 등 신규 개발 물질에 대한 비임상 실험을 진행하는 비임상 CRO(임상시험수탁기관)를 주된 사업으로 영위하는 기업이다. 2020년도 부문별 매출액 비중은 비임상 CRO 38%, 바이오 인프라 41%, 펫메디칼 21%로 구성, 2020년 매출액은 585억원(YoY +27.1%), 영업이익은 88억원(YoY +31.3%)을 기록했다. 고객사와의 긴밀한 네트워크 형성으로 바이오 인프라 매출액이 43.4% 증가한 것이 주 요인이다.

동사의 투자포인트는 첫째, 향후 5년간 아시아-태평양 지역의 CRO 시장이 CAGR 20.3%로 급성장할 것으로 추정된다는 점이다. 이에 따라 국내 CRO 시장의 높고 빠른 성장이 기대된다. 또한 국내 비임상 CRO 유효성 부문 시장점유율 약 40%로 1위 업체이자 국내 30대 제약사 고객 비중이 39%인 노터스에게 호재로 작용될 것으로 예상한다.

둘째, 펫메디칼 사업영역의 확대로 현재 쿠팡을 통해 당사의 역량이 투여된 바이오 반려동물 물품 공급을 진행 중이라는 점이다. 중국 최대 동물병원그룹 루이펑과 MOU 체결로 동물병원 합작, 공동 의료기술 개발, 동물용 의약품 제조 및 판매를 진행해 중국 시장 진출을 통한 성장성 극대화가 기대된다.

셋째, 실험실 설계 및 구축, 유지관리 등 바이오 인프라 사업을 확대하고 있다는 점이다. 국내 바이오제약 개발의 급증으로 실험 인프라 구축에 대한 수요가 높아진 만큼 수익성 개선으로 이어질 것이라 전망된다. 이러한 요소들은 꾸준한 실적 개선으로 이어질 전망이다. 2021F EPS 1247원, Target P/E 28.5 (5yr Trailing PER 20% 할인), 목표주가 35,550원 상승여력 15%로 투자의견 'Buy'를 제시한다.

/아르고나우츠 애널리스트 성인제 leap2588@naver.com

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